何德文:股权设想只要"分好”蛋糕,才气“做大”蛋糕!丨创业干货
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何德文:股权设想只要

怎样设想公司股权结构、怎样连结对公司的控制权、怎样有更好的退出机制,一向是困扰创业者的题目。股权设想关于创业而言至关重要,只要“分好”蛋糕,才气做大”蛋糕”。

内容泉源:由首席股权设计师、七八点公司创始人何德文正在【黑马创业36招】第27招上解说的《创业股权设想——怎样“分好”蛋糕,“做大”蛋糕》整顿而成。_金沙4399js网站

课程要点

股权结构设计:公司“蛋糕”分派舆图

控制权轨制设想:对珍爱企业家肉体取做大“蛋糕”至关重要

退出机制设想:削减股权战役,制止“蛋糕”丧失或“蛋糕”清零

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一、股权结构设计:公司“蛋糕”分派舆图

徐小平说过:“创业的根蒂根基实在就是两个,一个是团队,一个是股权结构。”若是股权结构不合理,这个公司一定做不成。”因而可知,股权结构设计关于公司来讲至关重要。

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以滴滴为案例。滴滴最晚期的股权结构是443构造,即天使投资人王刚占40%股分,程维和CTO各占30%股分。厥后滴滴停止股权调解,正在账面只要100万美金(600多万人民币)的状况下,花了240万人民币把这位不太合适的CTO的股分支了返来。滴滴此次股权调解正在事先是否是本钱伟大?此次股权调解是不是划算?若是没有此次股权调解,滴滴如今回如何?滴滴的天使投资人王刚道,滴滴晚期的股权结构其实不是一个面向将来的构造,越今后越是一个没法解开的结。若是事先出把30%的股分发出,滴滴后续正在引进人才、资源取资本大将会非常被动。

我们能够看一下如今滴滴的奢华股东团队:

第一类,运营团队股东。包孕程维、柳青取张博。

第二类,投资方股东。包孕有名的DST、下瓴资源取鼎晖投资。

第三类,计谋投资方股东。滴滴应该是海内独一一家具有“BAT+苹果”的超豪华计谋股东公司。

第四类,国家队股东(当局资本)。包孕中国投资、中国人寿取中信证券。

若是滴滴事先没有发出那30%股分,毫无疑问,引进这么奢华的股东团队将会异常被动和难题。股权是公司的稀缺计谋资本,股权结构设计便比如公司“蛋糕”的分派舆图,需求提早整体规划,这样才能够:

1、确保具有企业家肉体创业者的掌舵人身份;

2、有利于吸引优秀人才;

3、有利于整合资本;

4、不给公司将来融资添堵。

西少爷发作股权战役时,公司1%股权值40万。实工夫发作股权战役时,公司1%股权值5000万。万科发作股权战役时,公司1%股权值20亿。公司估值或代价越大,越会放大股东的预期和愿望,也会极大放大股权调解的难度取本钱。公司股权将来越值钱的公司,越需求股权设想。公司股权设想越早做,难度越小,本钱越小。

二、控制权轨制设想:对珍爱企业家肉体取做大“蛋糕”至关重要

华为的任正非,阿里巴巴的马云,苹果的乔布斯……

这些具有企业家肉体的人都是公司掌舵人取魂魄人物。可以说,企业家肉体是公司代价发明最大的人力资本。而做好控制权轨制设想,确保这些具有企业家肉体的创始人的好处和现实掌握人职位,那关于做大“蛋糕”至关重要。正在万科股权战役中,王石的被动为难很大程度上因为对公司落空控制权。王石对万科失控,有万科身世的国资配景取实际前提。民营企业做好控制权轨制设想,有更大轨制设想取轨制立异的空间。

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企业能够经由过程两种体式格局去设想控制权题目,第一种是股权掌握。股权掌握很好明白,即首创团队合计占股凌驾50%以上。但在实践中,这种情况一样平常只正在企业晚期存在。跟着企业发展,首创团队的股分必将会因为人材引进取股权融资被络续稀释,创始人正在企业上市前夜仍占据凌驾50%股权其实不多睹。 

那不控股,是不是也能够掌握公司呢?那便涉及到第二种体式格局:和谈掌握。有以下6种和谈掌握的形式:

1、京东款:京东上市前夜,刘强东的股分只要20%阁下,然则他一向把握着50%多的投票权。由于京东接纳了投票权拜托的体式格局实现公司管理控制权,有些前期进入的投资方将投票权拜托给了刘强东利用。

2、 视源款:同等举动人和谈。视源股分是广州的一个高科技企业,晚期的五个首创股东为了制止落空对公司的掌握签了同等举动人和谈。同等举动人和谈的中心是,同等举动人商定正在公司股东会、董事会等重大决策事项上,人人保持一致看法。若是内部看法协商达不成一致意见时,以指定的一名股东看法为准。

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3、蚂蚁金服款:持股平台(有限合资)。持股平台又分有限合资取有限责任公司的形式。蚂蚁金服的运营团队都是经由过程两个有限合资企业股东(杭州君瀚取杭州君澳)直接持有公司股分,有限合资的决议计划权重要集中正在一般合伙人(GP)手里,而那两个有限合资企业的一般合伙人(GP)均指向同一家公司杭州云柏,而杭州云柏背后的独一股东是马云。马云给团队分享了大量的好处,但其实不会去分享公司的控制权。

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4、海底捞款:持股平台(有限公司)。法人股东简阳市静远投资有限公司持有海底捞50%股分,而正在静远投资的背后,海底捞的现实掌握人张勇伉俪俩持有凌驾2/3(68%,绝对控股)的股分,实际上实现了100%掌握静远投资正在公司层面的投票权。

5、华为款:假造受限款。假造受限款,望文生义,一方面是假造股票,另一方面是有权益限定的股票。关于持有假造受限股的股东而言,一般(1)股分没有解决工商登记;(2)只要分红权,没有投票权;(3)分红权有限期限定,去职即中断,更不克不及传承。因而能够放大创始人的投票权取控制权。但假造首席股有实用的前提条件:1、不克不及有不法集资的政策风险;2、公司业绩要连结对照高速生长;3、公司财务报表正在股东层面要相对公然通明。

6、百度款:AB股企图。AB股企图即把公司的股票分为A类和B类两种股票, A类股票一般由内部股东持有,1股对应1个投票权;而B类股票重要由公司运营团队持有,1股对应多个投票权。百度便接纳了这类轨制。但AB股企图不被中国A股市场接管,也不被香港资本市场接管。

以上6种体式格局是常见的和谈掌握的具体操作伎俩,创始人能够凭据企业本身状况、股东构造、首创团队的信托干系、股东好处分派等多方面的综合思索,接纳以上一种以至交织运用从而到达中心创始人对企业的现实控制权。

三、退出机制设想: 创业维艰,做“蛋糕”不容易,制止股权战役致使“蛋糕”丧失或清零

做好退出机制设想,可以或许制止股权战役,削减“蛋糕”丧失或清零。这里举几个常见的股权纠葛:

1、员工股权纠葛。本阿里员工冯大辉正在丁香园事情七年,去职后的期权处置惩罚激发了两边的伟大争议。重要争议集中正在,曾经成熟并行权的股票期权,公司能不能回购? 

2、合伙人股权纠葛。西少爷3名首创合伙人的股权比为40%:30%:30%,后投资方有意向以4000万估值投资该公司。正在投资方进入之前,运营团队内部反面,个中一名首创合伙人退出。然则,正在退出合伙人股权的回购价钱上,两边不合很大。继承留守的大股东提出根据“27万现金赔偿+保存2%股权”处置惩罚,但去职合伙人股东要求根据4000万估值,本身最少应当拿走1000万。

3、夫妇股权纠葛。创业合伙人的夫妇是背后最大的隐形创业合伙人,因而若是发作仳离题目,必将发生很多股权上的纠葛。土豆创始人王微就由于夫妇股权纠葛,丧失了很多款项,更是影响了土豆的最好上市机遇,致使创投圈厥后专门设想了个“土豆条目”,简朴粗鲁天要求创业者夫妇抛却便企业股权主张任何权益。

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这些股权上的纠葛就是正在提示人人:股权分派,既要有进入机制,也要有退出机制。中心包孕那几个方面:

第一,要约定股权的分期成熟机制。关于晚期启动资金其实不大的运营团队而言,每个人的孝敬不只包孕他晚期泉币出资的孝敬,更包孕将来人力投资的孝敬。而人力投资是一个临时的历程,因而需求商定分期兑现的机制。一般而言,有四种常见的分期成熟形式:

1、每一年成熟25%

2、谦2年景生50%,第3年景生25%,第4年景生25%

3、第1年景生10%,第2年20%,第3年30%,第4年40%

4、第1年景生20%,盈余股权正在3年内每个月成熟1/48

第二,要约定股票回购的局限。股票是不是必需回购,并没有明白的法律规定,因而属于贸易生意业务的条目,能够经由过程和谈去处理。关于员工曾经成熟且止权的期权,根据互联网公司惯常的做法,一是期权分四年景生,关于未成熟期权员工不享有股东权益;二是若是员工去职,未成熟的期权主动中断,关于曾经成熟期权员工必需正在商定限期内决意是不是止权,已按商定止权(包孕曾经成熟但挑选抛却止权)的期权也主动中断。另外,若是员工取公司事先志愿商定股权回购,根据和谈商定处置惩罚,回购价钱要相对公道。

第三,要约定好回购的价钱。关于回购的价钱,有三种体式格局能够参考:

1、原始购股价格的溢价。原始出资,加上不低于银行利钱的投资回报,从公平合理的角度而言,回购价钱最少不克不及低于这个价钱。

2、参照公司净资产。关于重资产公司,能够参照公司净资产去商定回购价钱。由于一些公司创业启动资金很少,若是完整根据原始出资,很有可能相差几十倍,以至几百倍。以是重资产公司,能够参照公司净资产。

3、公司最新融资估值的扣头价。关于沉资产类的互联网公司,很明显参照公司净资产去肯定回购价钱不适合,这时候能够参照公司最新融资估值的扣头价。为什么要打折扣?由于若是完整根据公司融资估值去回购,会碰到以下题目:第一,估值不代表公司当下的实在代价,常有很大的溢价;第二,若是完整根据融资估值回购,公司会有很大的现金流压力;第三,不利于企业文化的建立,会变相勉励人人短时间变现。

最初总结一下今天讲的内容,公司正在停止股权设计时为什么要分好蛋糕、做大蛋糕:

第一,分好“蛋糕”,有利于保障企业家控制权、吸引人材、股权融资取整合资本。

第二,分好“蛋糕”的话,能够制止股权战役,削减“蛋糕”丧失或清零。

第三,分好“蛋糕”,才气做大“蛋糕”!

 

 

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